关于2020年的货币、楼市、经济，今天的大会报告这样定调

今天（5月22日）的政府工作报告，传递了2020年股市、楼市、汇率、债市、货币、财政、经济等重要信息。

一、首次不设GDP目标

根据报告： 2020年城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右；居民收入增长与经济增长基本同步； 没有提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素。

解读：GDP目标增速一直都是历年政府工作报告的亮点，去年定的目标是6%-6.5%，结果2019年全年是6.1%。今年因为突发的疫情，也让2020年的计划生变。一季度中国的GDP出现6.8%的负增长，是改革开放以来第一次。再考虑到国外疫情形势对我国的影响还存在不确定性，今年不设GDP目标是正确的，因为计划赶不上变化，2020年变量实在太多了。在不确定环境下硬要设定某个目标，就得牺牲其他为代价。在变化莫测的国际环境中，守着经济基本盘就是胜利。

事实上，一直以来美欧等发达国家制定经济目标当中，关注点也不是GDP，而是就业率和通胀率。就业率、通胀率与GDP息息相关，就实现充分就业的时候，GDP也不会太差。今年中国的城镇调查失业率目标6%左右，去年在5.3%以下。今年CPI涨幅3.5%左右，去年是3%左右，实际是2.9%。可见，特殊时期失业率和通胀率容忍度有所上升。

虽然今年没有提出具体经济目标，但报告也指出“无论是保住就业民生、实现脱贫目标，还是防范化解风险，都要有经济增长支撑，稳定经济运行事关全局”。也就是说并不等于放弃了GDP，追求较高的经济增长，尽可能实现正的经济增长仍然是大的目标。

国际货币基金组织此前预测：2020年中国经济将增长1.2%，2021年中国经济将增长9.2%。

二、赤字率突破3%

1、今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。 2、今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。

解读：提高赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模早就是预期之内的事，大家关心的是债务的幅度、规模、发行方式等。

1、财政赤字率=财政赤字/GDPX100%=（财政支出—财政收入）/GDPX100%

根据国际社会普遍认可的《马斯特里赫特条约》)赤字标准，赤字率不超过3%，负债率不超过60%。这么多年来，中国财政赤字率也都在3%以下，2019年预算赤字率是2.8%。多数人的预计是今年赤字率会达到3.5%或4%，也在看也在这个范围内。财政赤字规模比去年增加1万亿元，意味着今年有更大的财政支出。

根据国家金融与发展实验室发布了《2019年年度宏观杠杆率报告》，2019年末我国宏观经济杠杆率（全社会负债率）是245.4%，其中居民部门负债率是55.8%，非金融企业是151.3%，政府部门是38.3%。可见看出目前政府加杠杆的空间是很大的，唯一一点是赤字率超过了3%的水平，但从国际的经验上看，2014年美国的赤字率就曾达到4.1%、英国是5.7%，日本是8.8%。所以赤字率也不是一个定式，特殊时期需要特殊处理。

提高赤字率也就意味着财政有更多的钱可支出，可以用来减税降费、减租降息、扩大消费和投资等，疫情之下，许多企业面临破产的风险、一些地方政府甚至发工资都有困难，提高赤字率可以保就业、保基本民生、保企业。

2、特别国债规模是1万亿。我国历史上一共发行过两次特别国债，一次是在1998年发行的2700亿特别国债，用于补充四大行资本金。另一次是2007年发行的1.55万亿特别国债，用于成立中投公司。今年1万亿元抗疫特别国债在预期范围内，据发改委主任何立峰介绍，发放1万亿抗疫特别国债，部分将用于相关地区补短板强弱项的投资，也有分析认为，特别国债可能更多是用于促进消费，对冲外需下滑带来的影响。

3、地方政府专项债券比去年增加1.6万亿元，比预期要大一些，原来专项债主要用于棚改，今年在投资下滑比较明显的情况下，主要在两个方面，一是新基建（5G、新消费等），二是旧改，三是水利、交通等。

三、广义货币供应量明显增加

报告指出，稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段， 引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。...推动利率持续下行。

解读：货币政策大的方向仍然稳健，但强调更加灵活。最大的表现在：

1、“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，这是最大的亮点。广义货币M2是企业、居民的存款及现金总和，相当于社会上的总资金量。2017年5月以来，我国的广义货币M2增速都在10%以下，那一时期表现为去杠杆。今年3月和4月份广义货币M2重返两位数，说明货币的供应也在加快了。央行最近也表示应该容许宏观杠杆率阶段性上升，即以前的“去杠杆”现在是“加杠杆”。本次报告表示“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”意味着市场上的钱增速将会明显增加，至少今年的增速相信会在10%以上。

2、“推动利率持续下行”，我一直说过，利率长期来看是会持续走低的，这是经济发展的需要。所以买房能贷款尽量贷款，因为负担会慢慢降低。

未来一段时间内，市场上的钱将会越来越多，越来越便宜。

四、报告指出，前期出台六月前到期的减税降费政策，包括免征中小微企业养老、失业和工伤保险单位缴费，减免小规模纳税人增值税，免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税，减免民航发展基金、港口建设费，执行期限全部延长到今年年底。

解读：这对小企业来说是真正的利好，小规模企业比较大的成本在社保和增值税上。小规模规模纳税人增值税原来是3%，疫情期间降到1%。疫情期间社保费率也明显降低，现在国家决定把这个政策延续到年底将是重大的利好，也是实质性的，必须点个赞。

五、没提房地产税

报告指出：发挥中心城市和城市群综合带动作用，培育产业、增加就业。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。

解读：1、报告再次提到了“中心城市和城市群”，意味着这将是城镇化的方向，中心城市极其周边将会获得显著利好。中国现有的中心城市是北京、天津、上海、香港、澳门、广州、深圳、重庆、成都、武汉、郑州和西安，他们将是未来中国经济增长的领头羊。

2、报告再次重申“房住不炒，表明抑制房价上涨，保护刚需的决心，预示未来相当长一段时间，现有的房地产收紧政策不会退出。但报告也提出“促进房地产市场平稳健康发展”，也是说房地产市场还是会发展的，说明会给予楼市一定的温度，但前提是不能大涨。

3、近日，中央发布了《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，其中提到“稳妥推进房地产税立法。从2018年的“稳妥推进”，到19年的“稳步推进”，再到今年的“稳妥推进”，看起来并没多大变化。今年更是没有提到，预计房地产税今年立法的概率极低，因为今年宏观环境不太允许。