6月27日,财新周刊援引权威人士消息称,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。早在2015年,就有传过这事了,2018年的时候,工商银行提交过一份试点投行的方案,但是至今依旧没有实质性的进展。

消息不会空穴来风,传着传着就成真了。资本市场改革进入到深水区,商业银行也会改革,此前,银保监会发文称支持符合条件的商业银行设立理财子公司,可直接投资股票。金融混业是发展的趋势,商业银行若能获取券商牌照,混业经营闭环就完成了,具有重要的意义。我们一起来猜想,向商业银行发放牌照,有哪些影响?

猜想一:打造航母级头部券商,应对外资控股券商的竞争压力。金融改革加速,逐步放开外资准入限制,外资券商角逐国内市场。截止目前,我国已有7家外资控股券商,分别是瑞银证券、摩根大通证券、野村东方国际证券、摩根士丹利华鑫证券、高盛高华证券、汇丰前海证券、瑞信方正证券。数据显示,即使是国内第一大券商中信证券,2019年投行业务收入43.08亿元,也不及高盛的十分之一。因此,打造“航母级券商”势在必行。

猜想二:通过收购、合并等手段,来实现持股券商。发放牌照之后,商业银行是通过收购已有券商还是新设券商?我们现有133家券商,但由于资源逐步向头部券商聚集,很多中小券商生存与发展出现了问题。商业银行直接收购现成的中小券商,可快速展业,效率更高。

猜想三:做大直接融资的市场蛋糕。截止到2020年5月末,我国社融存量中直接融资(股票+债券)占比仅不到28%,然而,早在上个世纪90年代初期,美国社融存量中直接融资比重已经超过80%,远高于我国。因此,我国的直接融资仍有加大的增长空间。银行目前也可开展投行业务,但主要以银行间市场债券融资工具承销及咨询为主,若获得券商牌照之后,可以直接参与股票IPO、定增等股权融资,以及扩大固收产品的承销范围。银行的优势是拥有强大的客户资源,可以做大直接融资的市场蛋糕。

如果证监会向商业银行发放券商牌照,对银行和券商分别有什么影响?

银行端:短期的业绩增量很有限。以2019年行业收入为例,银行业实现营业收入近6万亿元,而证券业仅3600亿元,即使牌照放开银行系券商获得50%现有业务份额,这对银行营收增厚约2.5%-3.5%。此外,37家上市券商2019年的净利润还不及工行一家的三分之一,实力悬殊太大。但是,长期来看,可以提升银行的综合经营能力,因为如果能获得券商牌照,在对公业务方面可以提供贷款、投贷联动、股权债券承销等一系列综合金融服务,在零售业务方面,代客财富管理的范畴也更广(增加了股票经纪业务、丰富了投顾业务的范围等),可以与客户更深入地绑定。

券商端:券商行业竞争更加激烈,头部券商继续提升综合服务能力,外资控股券商抢占资源,中小券商则可能面临被商业银行收购。

总体来看,有竞争才有发展的动力,金融改革势在必行,混业经营是大趋势,利好银行以及头部券商。