中国股市：一个新的时代正来临！

资本市场再次迎来一个里程碑式的数据，截止9月4日，沪深上市公司总数突破4000家整数关口，达到4002家，意味着股权融资大时代来临。

A股首批上市的“老八股”，1990年12月的总市值是23.82亿元，截止到2020年9月4日，沪深两市的总市值已经达到81.97万亿元，增长了约3.4万倍。

不管是上市公司数量，还是总市值，A股这30年来的增长速度令人瞩目。自从注册制在科创板上实施，股票发行速度提高了一个档次，现在创业板也实行注册制，预计下年全面注册制，IPO增速变为常态化。又是科创板，又是创业板，又是主板、中小板，每一周各个板加起来也不少，这周科创板IPO发行4家，创业板IPO发行3家，主板IPO发行8家，总计15家，按照这种速度，恐怕吃不消啊！

我们再来看几组数据，今年8月份，新股发行量创了单月新高，募资额同比显著增加，此外，今年前8个月，新股发行和募资都大幅度提升。2020年8月A股共发行新股63只，环比增加11只，同比大增53只；当月A股合计募资647亿元，环比下降41.1%，同比上升269%。

2020年1-8月A股共发行新股243只，同比增加127只；合计募资3181.9亿元，同比大幅上升145.4%。2020年1-8月IPO融资额占A股股权融资总额的32.7%，同比上升17.7pct，股权融资主要分为新股发行和老股再融资，新股发行的融资比例快速提升，说明IPO是主要的股权融资的方式之一。

注册制的本质，是为了促进直接融资服务，在中国经济转型中，发挥重要的作用。我们可借鉴美国资本市场的发展，科技进步带来了产能利用率的提升，科技进步就需要企业增加研发费用的投入，那研发费用哪里来呢？从资本市场直接融资而来，美国证券化率的提升，资本市场完善带来长期资金入市，从而使得直接融资规模大幅提升。科技突破需要资本市场的支持，那么，中国经济从高速发展转向高质量发展，消费和科技都要升级，科技的发展，需要资金的支持，实行注册制就是为了提高直接融资的比例，让科技企业从资本市场融资，然后投入到研发上，这就是领导说的提高金融服务功能，支持实体经济发展。

注册制的实行，给A股带来天翻地覆的改变。第一，投资者结构发生变化，呈现机构化的趋势，散户占比持续下行。在注册制之下，股票不再稀缺，失去壳资源价值，垃圾股逐步被清理，这是一个优胜劣汰的过程，那么，投资者会更加重视上市公司基本面研究，资金向龙头进一步集中，这也将进一步吸引公募、险资、外资等机构长期资金入市。第二，从长期来看，A股或开启“降低波动率”之路，个股波动加大，指数波动降低，因为注册制下，不同品质的上市公司表现发生明显分化，追逐热点、题材炒作带来的投资风险将会扩大，一不小心可能还会碰到退市股，那么投资者会发现，投资个股难度增加，胜率降低，对于“降低波动率”将成为自发的选择。