9月15日,央行发布公告,决定开展6000亿元的中期借贷便利(MLF)操作,利率为2.95%,和上期保持不变,这相当于间接宣告本月21号(原本是20号,节假日顺延)公布的LPR利率不变。

本次央行操作了6000亿资金,考虑到9月15日有1700亿逆回购到期,9月17日2000亿MLF到期,整体还是给市场带来了大笔的增量资金。但本次的操作规模不是主要看点,本次亮点是MLF利率仍然保持不变,这意味着几天后的LPR利率也将保持不变,因为LPR利率(LPR利率被视为“准贷款基准利率”)的定价主要参考MLF利率。

国家统计局公布的最新数据显示,8月份国内CPI涨幅回落到了2.4%,是年内最低值,物价降了,央行货币操作的空间也变大了,可央行却为何仍拒绝降息呢?

一、经济恢复的势头在延续,前期偏宽松政策慢慢退出

9月15日,根据国家统计局公布的数据,8月份国内消费、投资在恢复的进程中。1—8月份,全国固定资产投资378834亿元,同比下降0.3%,但降幅收窄,或许下个月就转正。8月份,社会消费品零售总额33571亿元,同比增长0.5%,今年以来首次正增长。

因为经济在恢复的轨道上,态势良好,所以认为没必要“添油加醋”,而是把存量的资金利用好,以免“加料”太多产生副作用。

更为重要的是,降息就好比切西瓜,每切出一块固然能增加水分,但西瓜要在最饥渴的时候派上用场,珍惜有限的资源。

二、不降息可以抵制房价上涨的速度

据Wind数据,8月全国首套及二套房利率连续第九个月下行。其中二套房贷接近2016年上半年的水平。也就是说当前的利率环境对楼市仍然偏“友好”。

据国家统计局,8月份70个大中城市中,有59个新建商品房价格上涨。物价回落了,房价在上涨。

7月份,国内房地产政策和金融政策开始收紧,一些城市加码限购、限贷,部分二手房开始加税。金融监管部门严查违规资金进入楼市。房企被设置“三道红线”。

这时,不降息既可以抑制房价过快上涨,也可能控制居民负债率过快上升。

LPR利率是房贷利率的瞄,LPR不降息可以抑制银行降低房贷利率的冲动。这好比股市上的K线图,均价确定时,股价一般不会离均线太远。

居民杠杆率与房价息息相关,房价越高,居民负债的规模就越大,负债就越高,控制居民负债率关键是控制房价。

三、外部环境处于不确定期,以不变应万变

不到两个月,美国就要进行大选,这个阶段美国对外政策多变,会让国内股市、楼市感到压抑。这时候不降息,保持股市楼市的稳定是应对外部环境变化的最好方式。

央行不降息,对股市楼市的影响是什么?

从下面这张图可以看出,LPR利率已经连续4个月没下调了,再加上本月那就是连续5个月。LPR利率下不调,不意味着货币政策就特别紧。事实上,最近几个月广义货币M2仍然保持在两位数,远远超过了GDP增速。股市楼市外围的资金仍然较为充裕。

现如今,楼市依然很重要,1—8月份,全国房地产开发投资88454亿元,同比增长4.6%;1—8月份,全国固定资产投资378834亿元,同比下降0.3%。可以看到房地产在投资当中起到了关键拉动作用,楼市在稳增长、稳就业当中的作用仍然重要。

不降息并不是让房价大跌,只是抑制房价上涨的速度,让它尽量与居民收入、GDP增长相匹配。短期内楼市仍然是稳的走势,但局部会有零星热点,而热点过热时就会迎来调整,这是未来一段时间楼市的态势。

由于外部环境不确定,未来两个月股市则相对低调,不会主动发起新的攻势,主要是是休养生息,以静制动,待时机出现后再抉择。

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