特殊时期，钱，突然增多了！

4月10日下午，央行发布2020年一季度货币数据，当中，货币供应和社融两个数据超乎预期。

1、初步统计，3月末社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%。2、3月新增人民币贷款 28500亿人民币，预期 18000亿人民币，前值 9057亿人民币。3、 3月M2货币供应同比 10.1%，预期 8.8%，前值 8.8%。

在这些数据当中，最超乎预期的是M2增速重返两位数。M2是现金、居民存款、企（事）业单位存款总和，相当于钱的总量，M2增加意味着社会上钱的数量增加，M2增速变快也被视为“印钞”增速变快。

在2017年4月份之前，M2增速一直保持在两位数增长，2017年4月份首次降为个位数（9.48%），之后一直保持在个位数，如今2020年3月份的M2增速达到10.1%，意味着时隔近2年后，M2增速重返两位数。

为什么M2增速会增加呢？

主要是贷款创造存款。贷款增加的过程，其实就是存款增加的过程。企业向银行申请了1000万的贷款，那么企业存款账户上会增加1000万。老百姓向银行申请了200万的房贷，那么开发商的账户上会增加200万的存款。

为什么3月份贷款增加了呢？

1、3月16日央行定向降准，一共释放的长期资金约5500亿元，也意味着商业银行增加了5500亿元可贷资金，在金融体系派生作用下，按照3月末6.55的货币乘数，最多可以衍生出3.60万亿的M2。

2、为应对疫情，央行设立3000亿元专项再贷款和增加5000亿元再贷款再贴现额度，前者防疫贷款，后者是复工复产贷款，据悉，截至3月31日，累计发放优惠利率贷款（含贴现）3042亿元。

3、监管部门为鼓励银行发放贷款，在不良贷款率、MPA考核等容忍度方面有所提高。

历史上看，M2增速的突然增加往往有特殊含义。2009年11月广义货币M2增速达到29.74%，当时对应的是为应对国际金融危机的冲击，国内货币政策变得宽松，货币供应量显著上升，当时房价也是在2009年开始反弹。2016年，一二线再次出现楼市牛，当年12月广义货币M2增速是11.30%。

很多人就奇怪了，为什么当时M2增速明显下降了，房价还是会大涨呢？

这主要是存量与增量资金的利用问题。2009年11月人民币各项贷款增加2948亿元，其中居民户贷款增加2377亿元，也就是说，在新增贷款当中，居民贷款的贡献超过80%。居民贷款主要是来干嘛？当然是买房。所以在M2增速达到近30%的历史高位下，楼市实现了普涨（一二三四线城市，增量资金利用）。

2016年7月人民币贷款增加4636亿元，其中，住户部门贷款增加4575亿元，也就是当月新增贷款当中几乎是居民贷款在贡献。所以，当时M2增速虽然明显下降，但新增贷款资金都进入楼市，特别是一二线楼市，所以当时出现楼市牛（存量资金利用）。

不过，此次虽然M2重回到了两位数，但和之前些许不同。第一，这可能是偶尔性，未来继续保持在两位数的概率偏低。第二，2020年一季度人民币贷款增加7.1万亿元，其中，住户部门贷款增加1.21万亿元，居民贷款在新增贷款中只占了17%。其他的主要是企业贷款（一季度企事业单位贷款增加6.04万亿元）。这算是好事，意味着一季度的印钞增速虽然重回两位数，但钱主要进入了实体经济，而不是房地产。

央行调查统计司司长阮健弘表示：

初步判断是受疫情影响，居民的消费和购房大幅减少所致。

但他同时也说：

3月情况发生了变化，当月住户贷款明显好转，当月住户新增贷款是9865亿元，同比多增961亿元，比2月份是大幅多增1.4万亿元，3月份住户贷款的恢复，体现了金融机构对住户部门增强经济活动信心的支持。

我算了下，居民贷款在新增贷款中占了34.61%，比之前回升，往常一般是60%左右。从这个数值上说明前两三个月楼市确实比较冷，但随着疫情的好转，楼市会回暖。

目前国外普遍搞量化宽松+低利率，国内的货币政策也偏宽松，在这样的背景下，房价极少有下跌的案例，如果你是刚需，我觉得可以入手了。但如果说楼市重演2016年那样的走势，我觉得概率极低。

央行金融市场司司长邹澜4月10日的一番表述有深意，大家可以仔细揣摩下：

2016年以来，央行为抑制资金过度流向房地产行业做了一些工作，取得比较明显的效果。房地产行业特点是资本密集型行业，而且周期很长，央行一直非常注重政策的稳定性、连续性和一致性。 房地产市场的“三稳”（稳地价、稳房价、稳预期）基调中，稳预期尤其重要，预期不稳反而对经济伤害更大，下一步还是按照中央总体要求和精神，围绕“三稳”目标做好工作。

一言蔽之，疫情冲击下居民购房能力下降，三四线城市有下跌的风险，同时为应对经济下行，降准降息一二线城市有上涨压力。“稳”就是不能大涨大跌，今后既防大涨，也防大跌。比如近日，深圳市南山区住房和建设局发布《关于严禁恶意炒作哄抬房价维护房地产市场平稳的通知》，就是防涨，一些三四线城市首付贷降低，就是防跌。